刚开始存股的时候，我挑股票的方法很简单：打开 App，按息率从高排到低，从最上面开始看。
5% 不错，6% 很好，7% 以上就让我心跳加速。
后来我交了学费（在高息 ETF 那篇写过），才明白一件事：息率只告诉你“现在派多少”，没告诉你“明年还派不派得起”。
真正帮我避开很多坑的，是另一个很少人看的数字：派息率。
两个很像、但完全不同的数字
| 股息率（息率） | 派息率 | |
|---|---|---|
| 算法 | 每股股息 ÷ 股价 | 每股股息 ÷ 每股盈利 |
| 回答的问题 | 我花这个价钱买，一年拿回多少？ | 公司赚的钱里，拿多少出来派？ |
| 谁决定 | 市场（股价每天在变） | 公司（赚多少、派多少） |
息率是看你的角度：值不值得买。
派息率是看公司的角度：派不派得起。
两个都要看，缺一个都会看错。
用两间咖啡店来想
假设有两间咖啡店，老板都把店里赚的钱，拿一部分出来给家里当家用。
- 老陈：店每个月赚 RM10,000，拿 RM5,000 回家，剩下的留在店里换机器、存起来防淡季。
- 老李：店每个月也赚 RM10,000，却拿 RM12,000 回家。多出来的 RM2,000，是从积蓄里挖，或者去借的。
短期来看，老李的家人拿得比较多，很开心。
但只要遇到一次淡季、一次机器坏掉，老李就撑不住了。到时候，家用不是减少，就是停掉。
股票也是一样。派息率超过 100%，意思就是公司派给你的，比它赚的还多。 这种股息，通常维持不久。
息率变高，有时候是坏消息
很多人以为，息率高代表公司很大方。其实很多时候，息率变高，是因为股价跌了。
假设一间公司每年派 20 仙股息：
公司没有变得更大方，是市场在担心什么：也许生意变差，也许明年股息会减。
所以看到一只股票息率特别高，我现在第一个问题不是“哇，好高”，而是：“它的股价，为什么跌了？”
派息率多少才算健康？
这是我自己用的参考，不是铁律：
| 派息率 | 我怎么看 | 意思 |
|---|---|---|
| 60% 以下 | 有余裕 | 赚得多派得少，遇到坏年份还有空间 |
| 60% 到 85% | 正常 | 大部分成熟公司都在这个范围 |
| 85% 到 100% | 要注意 | 几乎赚多少派多少，没什么缓冲 |
| 100% 以上 | 危险 | 派得比赚得多，钱从哪里来要查清楚 |
有两个例外要知道：
- REIT（产业信托）：马来西亚的 REIT 要把至少 90% 的应税收入派出来，才能在信托层面免税。所以 REIT 派息率高是正常的，要看的是租金收入和出租率稳不稳。
- 一次性的情况：某一年盈利因为一次性开销大跌，派息率就会突然变得很高。这时候要看几年的趋势，不要只看一年。
我现在的 3 步检查
看到高息股，先做这 3 件事
- 算派息率每股股息 ÷ 每股盈利。超过 85% 就要停下来多看
- 看 5 年趋势盈利和股息是一起往上、持平，还是在往下？
- 问股价为什么跌息率突然变高，先找出市场在担心什么
每股盈利（EPS）和每股股息（DPS），在大部分股票网站、券商 App 或公司年报里都找得到。自己除一下，30 秒就有答案。
常见问题
Q1：派息率很低，是不是代表这间公司很小气？
不一定。有些公司把钱留下来扩张，例如开新店、建新厂。只要这些钱真的让公司越赚越多，将来的股息反而可能更高。派息率低不是问题，派息率高、盈利又在跌才是问题。
Q2：派息率超过 100% 的股票，一定会减息吗？
不一定马上，公司可以靠积蓄或借钱撑一阵子。但如果连续几年都超过 100%，减息的机会就很大。我自己的做法是：连续两年超过 100%，就不买。
Q3：只看派息率就够了吗？
不够。派息率是第一道筛子，帮你挡掉最明显的陷阱。之后还要看公司的生意稳不稳、负债多不多。我在真股息股和假股息股那篇写过怎么分辨。
Q4：息率多少算合理？
我自己的感觉是，稳健的公司大约在 3% 到 6% 之间。越往上，越要问清楚原因。 息率高到不合理的，往往不是机会，是警告。
写在最后
以前我觉得，存股就是找息率最高的股票。
现在我觉得，存股更像是找**“派得起、也派得久”**的公司。一只派 5% 但派了 20 年的股票，比一只派 9% 但明年就减半的股票，对我有用得多。
息率是公司给你的承诺，派息率是它有没有能力守住这个承诺。
（本文只是个人经验和学习整理，不构成投资建议。买卖任何股票前，请自己做功课。）